2025年春节档电影票房大爆，猫眼娱乐(01896)未来可期？深度解析申万宏源报告

申万宏源发布研报，维持猫眼娱乐（01896）“买入”评级，目标价9.27港元。2025年春节档电影票房以95.1亿创历史新高，同比增长18.6%，展现出中国电影市场的强劲复苏势头。

核心观点：

• 票房增长强劲：2025年春节档（除夕-初七）总票房达95.1亿元，较2024年同期增长18.6%。日均票房达13.6亿元，同比增长35.3%。增长主要源于观影人次增加（同比增长14.7%），平均票价也小幅上涨（同比增长3.4%）。三四线城市贡献了58.1%的票房。
• 优质内容驱动：《哪吒之魔童闹海2》以48.39亿元的票房成为春节档冠军，预测总票房将超过94亿元，豆瓣评分高达8.5分。猫眼参与宣发的《唐探1900》也取得了不俗的成绩，票房达22.8亿元。这表明优质内容是票房增长的核心驱动力。
• 猫眼娱乐受益匪浅：作为国内电影票务龙头，猫眼娱乐直接受益于电影大盘的回暖。其数据赋能的互联网宣发模式提升了效率，参与投资和宣发的影片数量和成功率均在提高。2024年票房TOP10中有4部为猫眼主宣发，与2023年持平。娱乐内容业务有望为公司贡献业绩弹性。
• 线下演出业务增长迅速：猫眼娱乐的线下演出业务也展现出强劲的增长势头。2024年演出票房达221亿元，同比增长85%。作为票务平台，猫眼在演出产业链中的市占率仍有提升空间。

区块链技术潜在应用：

虽然申万宏源报告中未提及区块链，但我们可以探讨其在猫眼娱乐未来发展中的潜在应用：

• 票务防伪及溯源：利用区块链技术可以创建不可篡改的票务记录，有效防止假票，提升票务管理的透明度和安全性。
• 版权保护：区块链可以用于记录和保护电影版权，防止盗版和侵权行为。
• 数据安全与共享：区块链技术可以构建一个安全可靠的数据平台，实现电影数据安全存储和共享，提升数据分析效率。
• 粉丝经济：利用区块链技术创建NFT（非同质化代币），可以为粉丝提供独家数字藏品，加强粉丝互动和粘性，创造新的营收模式。

未来展望：

2025年春节档的强劲表现为猫眼娱乐的未来发展奠定了坚实的基础。随着优质内容的持续供给和新技术的应用，猫眼娱乐有望进一步提升市场份额，实现持续增长。然而，电影市场存在周期性波动，未来仍需关注市场整体表现及潜在风险。