金牌家居：提质增效的“金牌”戏法？

好的，请看下文：

金牌家居的“提质增效”大戏：粉饰还是真金？

截止到2025年3月7日，金牌家居（603180）股价微涨0.26%，报收19.16元。单看这数字，似乎风平浪静，但仔细扒一扒公司近期的公告，却总觉得有那么点“犹抱琵琶半遮面”的味道。

金牌家居最近又是公布“不向下修正‘金23转债’转股价格”，又是发布“提质增效重回报”行动方案，这一套组合拳打下来，究竟是真心实意为投资者着想，还是为了稳住摇摇欲坠的股价？

“不修正”背后的无奈与算计

先说说这个“金23转债”。按照约定，当公司股票连续一段时间低于转股价格的80%时，就应该考虑下调转股价格，让债券持有人更有动力转股。但金牌家居这次却选择了“不修正”。

这背后的原因，公告里说是“综合考虑宏观经济、市场环境、公司基本情况、股价走势等多重因素”。说白了，就是觉得现在下调转股价，也未必能吸引多少人转股，反而会稀释现有股东的权益。

表面上看，这似乎是为了维护现有股东的利益。但实际上呢？恐怕更多的是一种无奈。毕竟，如果公司前景一片光明，股价节节攀升，谁还会担心没人转股呢？说到底，还是对自身盈利能力缺乏信心。（信息来源：公司公告）

“提质增效”：口号震天响，实效几何？

再来看看这个“提质增效重回报”行动方案。又是聚焦“四驾马车”业务战略，又是系统推进“140战略”、“V8服务系统”，又是稳健合作优质房企，又是全球化零售布局… 这一连串的“战略”、“系统”、“布局”，听起来的确高大上，但具体能带来多少实际效益，恐怕还要打个问号。

尤其是在房地产行业持续低迷的大背景下，金牌家居选择“稳健合作优质房企”，真的能确保万无一失吗？要知道，近年来，不少家居企业都因为与“暴雷”房企合作而遭受重创。（参考：新浪财经，《家居企业踩雷房企应收款风险凸显》）

更何况，金牌家居的这个“提质增效”方案，似乎更多地侧重于“增效”，而忽略了“提质”。真正的“提质”，不仅仅是提升经营质量，更要提升产品质量、服务质量，以及企业自身的创新能力。

分红与回购：慷慨还是抠门？

当然，金牌家居也提到了“注重股东回报”，又是累计现金分红6.77亿元，又是增加中期分红，又是推出股份回购计划。但仔细算下来，这些“回报”真的足够吗？

自2017年上市以来，累计分红6.77亿元，听起来不少，但平摊到每年，再考虑到通货膨胀等因素，实际的回报率又能有多少呢？

股份回购方面，累计回购1,642,538股，总成交金额3,053.35万元。这点钱，对于市值接近30亿的公司来说，只能算是杯水车薪，象征意义大于实际意义。（数据来源：公司公告）

总而言之，金牌家居的这一系列操作，很难让人信服，也许他们真的在努力“提质增效重回报”，但更可能只是在资本市场玩的一场“障眼法”。投资者们在看热闹的同时，还是要擦亮眼睛，仔细辨别，切莫被表面的光鲜所迷惑。